文/二馬小姐

　　從chatGPT開始引爆的人工智能浪潮，至今近兩年，創(chuàng)新的火苗反而越燒越旺。每過一些時日，總是能聽到行業(yè)新的推進(jìn)。尤其最近國產(chǎn)AI，也是驚喜不斷。

　　對于這場“解放腦力”的科技革命，我自己的態(tài)度是這樣的——只有成為AI盛宴里主要公司的股東，才能對沖將來某一天被AI替代工作的風(fēng)險。

　　所以，關(guān)心AI領(lǐng)域投資機(jī)會，不僅是短期策略上的選擇，而是長遠(yuǎn)戰(zhàn)略上的一個考慮。

　　人工智能領(lǐng)域有太多投資標(biāo)的，但行業(yè)指數(shù)ETF仍然是我自己比較喜歡的。分散風(fēng)險，透明度也高，長期投資或波段玩家都可。

　　最近新上市了一只創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF華寶（159363），跟蹤的是創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)。加上市場上原有的2只人工智能指數(shù)（中證人工智能，科創(chuàng)人工智能），現(xiàn)在市場上總共有3只人工智能指數(shù)。

　　相比之下，創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF華寶（159363）是目前唯一20CM（漲停板上限20%）的ETF，彈性更強(qiáng)一些。

　　AI產(chǎn)業(yè)鏈：基建+軟件+應(yīng)用

　　創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF華寶很有代表性，其跟蹤的創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)成份股中，覆蓋了AI硬件（占比37.18%），AI軟件（占比32.52%）、AI應(yīng)用（占比30.32%），基本上涵蓋了AI相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈。

　　人工智能產(chǎn)業(yè)鏈，一般可以粗略分為硬件 + 軟件 + 應(yīng)用。如今A股和美股兩大市場，在人工智能這條賽道上，熱點(diǎn)往往相互映射，同時又有不同程度互補(bǔ)。

　　1上游硬件，也可稱作AI的基建部分，包括算力、數(shù)據(jù)中心、云服務(wù)。

　　硬件的行業(yè)地位俗稱“賣鏟子”，目前基本上所有大型公司投入AI的第一步就是固定資產(chǎn)投資，而且往往數(shù)額驚人。就和國內(nèi)芯片產(chǎn)業(yè)鏈同理，一開始最受益的是設(shè)備類公司。今年據(jù)說字節(jié)跳動在AI上的硬件投入也相當(dāng)不菲。

　　英偉達(dá)是當(dāng)前AI訓(xùn)練芯片的霸主，其GPU已經(jīng)是大語言模型的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，也是最大受益者。而A股里的“硬件之光”大概是光模塊公司，在全球范圍內(nèi)頗有競爭力。創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)中，目前成份股前三大持倉都是光模塊公司。

　　一般來說，由多張GPU（通常是8臺），可以組成單臺服務(wù)器。由多臺服務(wù)器，組成大型算力集群。服務(wù)器之間通過互聯(lián)，形成AI集群，這一過程中用到的通信設(shè)備，就是光模塊等網(wǎng)絡(luò)設(shè)備。

　　光模塊里，價值量高的光芯片國產(chǎn)化率低，但國內(nèi)廠商在模組環(huán)節(jié)競爭力很高，全球前十大廠商中國企業(yè)占據(jù)5席，主要為中際旭創(chuàng)、新易盛等。

　　圖：全球前十大光模塊廠商排名

　　2中游軟件，主要是大模型技術(shù)，軟件服務(wù)和數(shù)據(jù)服務(wù)。比如谷歌、openAI。A股AI軟件層面的公司有軟通動力、中科創(chuàng)達(dá)等等。

　　3下游的應(yīng)用層，主要是各種落地應(yīng)用產(chǎn)品。比如美股里，Applovin（AI應(yīng)用公司）今年備受矚目，年初至今股價漲幅超700%，市值超千億美元?。當(dāng)然A股里也有一些應(yīng)用公司。

　　指數(shù)特點(diǎn)：

　　更聚焦AI主業(yè)，重倉光模塊3大龍頭

　　就指數(shù)本身而言，創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)相對早先的2只AI指數(shù)而言，更聚焦于AI為主業(yè)的公司，通信行業(yè)含量更高，重倉了光模塊三大龍頭公司。總結(jié)來說，有五大特點(diǎn)。

　　一是編制方法上，更聚焦以AI為主業(yè)公司，并設(shè)置了權(quán)重規(guī)則。

　　創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)成份股50只（中證AI是50只成分股，科創(chuàng)AI為30只）。同時，創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)對應(yīng)用領(lǐng)域的個股權(quán)重，上限設(shè)置為2%（其他2只無此安排）。

　　這主要是因?yàn)椋?/span>目前應(yīng)用領(lǐng)域個股，盡管業(yè)務(wù)涉及AI，但很多公司本身業(yè)務(wù)種類比較多元，與AI行情的相關(guān)性通常較低，設(shè)置較低個股權(quán)重上限是比較合理的。

　　圖：3只AI指數(shù)對比

　　二是細(xì)分行業(yè)分布上，通信含量相對更高。

　　創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)，側(cè)重于通信設(shè)備及信息技術(shù)服務(wù)。而科創(chuàng)板AI指數(shù)側(cè)重半導(dǎo)體和集成電路。中證AI指數(shù)在行業(yè)分布上更寬泛。

　　但是指數(shù)在AI硬件（占比37.18%），AI軟件（占比32.52%）、AI應(yīng)用（占比30.32%）三大主題上，覆蓋是均衡的。

　　三是成份股集中度較高，重倉光模塊龍頭“易中天”。

　　截至2024年11月30日，創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)前十大重倉股，分別為新易盛、中際旭創(chuàng)、軟通動力、天孚通信、同花順、潤和軟件、景嘉微、網(wǎng)宿科技、北京君正、中科創(chuàng)達(dá)，合計權(quán)重46.31%。

　　國內(nèi)光模塊龍頭，“易中天”（新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信）權(quán)重總計19.73%。

　　圖：創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)前十大成分股

　　截止2024年11月30日

　　四是總市值、流通市值介于另外2只AI指數(shù)中間。

　　創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)在總市值和流通市值上，均高于科創(chuàng)AI指數(shù)，低于中證AI指數(shù)。創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)，相比科創(chuàng)AI指數(shù)，成份股數(shù)量更多，單個成份股的中位數(shù)和平均數(shù)也更高、中等市值股票（100-500億元）占比較高。較高的指數(shù)市值，為基金產(chǎn)品提供了更多的投資運(yùn)作容量。

　　五是歷史業(yè)績出色。

　　2023年以來，創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)收益顯著跑贏同類主題指數(shù)。

　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2023.1.1-2024.11.30（chatGPT熱潮以來），創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)累計漲幅105.41% ，同期中證AI主題指數(shù)、科創(chuàng)AI指數(shù)累計漲幅分別為33.13%、43.58% 。

　　2019年以來，創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)也顯著跑贏創(chuàng)業(yè)板寬基指數(shù)，且最大回撤相對更小。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2019.1.1-2024.11.30，創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)累計漲幅188.41%，同期創(chuàng)業(yè)板指、創(chuàng)業(yè)成長累計漲幅分別為77.85%、100.25%。

　　國產(chǎn)AI進(jìn)展的超預(yù)期

　　盡管AI熱潮是從chatGPT的大模型開啟的，但在開源模型下，各種大模型相繼崛起，國產(chǎn)大模型的發(fā)展甚至大超預(yù)期。

　　根據(jù)AI產(chǎn)品榜數(shù)據(jù)，2024年11月國內(nèi)AI產(chǎn)品榜中，月活Top3分別為字節(jié)跳動的豆包（居全球總榜第二）、百度的文小言、月之暗面的kimi，月活均超千萬。

　　并且，豆包12月最新數(shù)據(jù)非常驚艷。截至12月中旬，豆包通用模型的日均tokens使用量已超過4萬億。最近3個月里，豆包信息處理調(diào)用量增長了39倍。

　　圖：AI產(chǎn)品榜（國內(nèi)）

　　圖：AI產(chǎn)品榜（全球）

　　AI市場的成長空間仍然還看不到天花板。

　　中信證券測算，2025年全球AI算力芯片市場規(guī)?；蚪咏?000億美元，服務(wù)器市場規(guī)?；蜻_(dá)到6000億美元以上，全產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌鲆?guī)?；蜻_(dá)到萬億美元以上。

　　根據(jù)中研網(wǎng)市場調(diào)研數(shù)據(jù)，全球大模型市場規(guī)模預(yù)計未來6年CAGR（復(fù)合年均增長率）近50%，到2028年預(yù)測規(guī)模達(dá)1095億美元。頭豹研究院數(shù)據(jù)，2023年中國行業(yè)大模型市場規(guī)模達(dá)105億元，受行業(yè)智能化轉(zhuǎn)型需求帶動，預(yù)計2024年市場規(guī)模將達(dá)到165億元，同比增長達(dá)57%，2028年市場規(guī)模有望達(dá)到624億元。

　　看到這個行業(yè)所掀起的巨浪，可能我們每個人都是既惶恐又興奮。只能說，希望AI行業(yè)發(fā)展到引領(lǐng)世界巨變的時候，我們至少能從投資中獲益。繼續(xù)密切關(guān)注AI的發(fā)展。

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責(zé)任編輯：楊賜